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大盘波动精选方磊:高波动的A股需要低波策略

发布日期:2021-11-25 18:08   来源:未知   阅读:

  “量化”这两个字在很多人眼里看来是神秘和高深的,但在大盘波动精选拟任基金经理方磊的眼中,做模型,算数据,却是她最擅长的领域并且乐在其中。

  “学生时代,我就以解数学题为乐趣;现在,管理波动精选这样量化与主动相结合的基金,算是投我所好。”方磊笑答。

  这只如今正在股市低位发行的基金,以其目前国内第一且唯一的操作策略而被热议采用了汇丰集团独有的控制回撤的低波策略,争取在同等收益的前提下,让净值波动幅度变小。这种策略,几乎是为总是大起大落但又具备长期投资价值的A股量身而做。

  方磊:我出生在数学世家,解数学题是我念书时的娱乐(笑),大学时代主攻统计学。1997年金融危机,让很多机构开始注重对冲套利等算法交易,因而很多本是物理、数学专业的人受到金融机构青睐。我也是借助了那个时期的大潮进入新加坡一家机构开始量化投资生涯。

  方磊:我感受最深刻的是,只要模型是有效的,一定要坚持按照模型去设置,哪怕它给你的指令与你的主观认识完全相反。举个例子,911事件发生的第二天上午,当时的公司例会上所有人都绝对是看空市场,我也这么认为。所以我人为地修改了统计参数,使得套利模型非常保守,人为的减少了开仓数,结果后来事实证明,如果按照模型的原有统计参数生成的指令严格操作,本应是收益更好。

  方磊:应该说,只要模型本身是有效的,那么就应该坚持。但量化策略的本质是套利,任何一种模型如果市场上使用的人过多,便会效用降低甚至失效,这就需要人去将模型进行分析更新。

  方磊:是的。我们是目前国内唯一采用此策略的公募基金。这个低波策略也是全球范围内汇丰集团独家研究出的一套计算模型。

  问:能解释下这个策略的特点吗?方磊: 简单说,这个策略就是要降低投资组合的波动性,避免净值一会涨个50%,又跌个50%,跨度太大。 那为什么降低波动性会有利于长期回报?举例说明,基金A最大跌幅50%,需再上涨100%才能回到原单位净值。基金B最大回撤25%,需再上涨约33.33%就会到原单位净值。基本的道理就是这样。

  方磊:这就是我们低波策略的优势了。传统的低波策略,关注的是个股的波动性,因而选择的标的往往是那些波动小的股票,也许下跌幅度小,但上涨的弹性确实也可能不足。但汇丰的这个低波策略,关注的是组合的波动性,一些具有成长性、弹性更好的个股也会在组合中出现,我们通过降低个股间相关性等手段来降低整个组合的波动,从而实现在少牺牲回报的前提下减少基金净值的回撤。

  问:这只基金还同时使用了另一个“估值-盈利”模型?方磊:对。我们会先通过“低估值-高盈利”模型,筛选出一批估值、盈利水平合理的个股,再运用低波策略进行进一步分析。这个策略的优势我们已经在之前发行的另一只策略主题基金双核策略基金上成功实践。双核策略基金成立于2014年11月27日,当时点位也是2630点,截至2月底,A股2687点,但双核基金净值增长达40%。

  方磊:大盘波动精选是一只被动管理与主动管理相结合的基金。其强调的是纪律化的投资流程,即基金经理的投资是基于标准化的投资流程进行,但同时依靠整个研究团队的力量来充分发挥投资策略的优势。比如,在国内,环保是目前我们非常关注的一点。所以当发现某家公司有环保方面的问题时,我们的基金经理以及研究团队会立即进行沟通、调研,分析该问题是否会影响其盈利的持续性或者公司的未来发展空间,来决定是否要将其剔除出股票池。

  问:汇丰晋信一直强调基金表现的“可解释、可预测、可重复”,这只基金是如何实现这三点呢?

  方磊:作为一只基于投资流程操作的基金,其表现基于模型本身算法,自然是可解释、可重复的。对于低波策略来说,从过去的波动推测未来的波动要比从过去的业绩推导未来的业绩有效的多,因而对于组合的波动,我们也是可以预测的。所以,大盘波动精选和公司旗下的双核策略基金、科技基金、大盘基金等基金一样,是一只风格鲜明的主题基金。适合那些有长期投资意愿同时希望降低组合波动的投资人。